AI 업계의 리먼 브라더스 사태 우려, 오픈AI가 산업 전체를 무너뜨릴 것이라는 경고
오픈AI(OpenAI)는 2025년 130억 달러의 매출을 기록했으나 비용은 340억 달러에 달했으며, 2027년 3월에는 소프트뱅크(SoftBank)로부터 빌린 400억 달러의 대출 만기가 도래합니다. 오라클(Oracle)의 위험 노출도 또한 상당합니다. 2026 회계연도 4분기 기준 잔여 수행 의무(RPO)는 전년 대비 363% 급증한 6,380억 달러를 기록했으며, 자본지출(CapEx) 556억 6,000만 달러 대비 잉여현금흐름은 마이너스 236억 9,000만 달러로 보고되었습니다. 칩 공급업체인 엔비디아(NVIDIA)는 총 1,190억 달러 규모의 공급 관련 약정을 맺고 있으며, 오픈AI를 위해 최소 10기가와트 규모의 엔비디아 시스템을 구축하기로 파트너십을 체결한 상태입니다. 모틀리 풀(Motley Fool)의 보도에 따르면 소프트뱅크의 400억 달러 대출 만기는 2027년 3월로 예정되어 있습니다.
골드만삭스, AI 부채 쓰나미 경고
AI 군비 경쟁이 기업 재무제표를 빠르게 재편함에 따라, 6대 주요 AI 투자 기업들은 올해 2,440억 달러 규모의 채권을 발행했으며 이는 2024년 대비 14배 증가한 수치입니다. 골드만삭스(Goldman Sachs)는 하이퍼스케일러(대규모 데이터센터 운영사)의 레버리지 비율이 6개월 만에 1.8배로 두 배 증가했으며, 2030년까지 예상되는 AI 자본지출은 5조 8,000억 달러에 달한다고 보고했습니다. 신용부도스왑(CDS) 스프레드가 시장 전반보다 훨씬 크게 확대된 것은 투자자들이 AI 투자가 충분히 빠른 수익을 창출할 수 있을지 의구심을 품고 있음을 시사합니다. 마이크로소프트(Microsoft), 아마존(Amazon), 알파벳(Alphabet), 메타 플랫폼스(Meta Platforms), 오라클, 엔비디아, 스페이스X(SpaceX) 등 6대 주요 AI 인프라 투자 기업들은 올해 총 2,440억 달러의 채권을 발행했는데, 이는 작년 총액의 두 배 이상이자 2024년 수준의 14배에 달합니다. 골드만삭스는 하이퍼스케일러의 레버리지 비율이 약 6개월 만에 0.9배에서 1.8배로 두 배 뛰었다고 보고했습니다. 또한 2030년까지 주요 하이퍼스케일러의 누적 AI 자본지출이 5조 8,000억 달러에 이를 것으로 추산하며, 이는 이미 대부분의 영업현금흐름을 잠식하고 있어 대규모 차입이 불가피한 상황입니다.
오라클 52주 신저가 기록 및 신용등급 강등, AI 자본지출 공포 과도한가
오라클의 주가는 금요일 121.50달러로 52주 신저가를 기록했습니다. 이 데이터베이스 및 클라우드 인프라 기업은 현재 고점인 345.72달러 대비 약 63% 하락했으며, 시가총액은 약 3,650억 달러로 줄어들었습니다. 지난 7월 9일, 에스앤피 글로벌 레이팅스(S&P Global Ratings)는 오라클의 신용등급을 BBB에서 BBB-로 하향 조정하며 정크 등급 바로 위 단계로 강등했습니다. 이번 강등의 배경이 된 수치들은 우려스럽습니다. 오라클은 AI 고객을 위한 데이터센터 구축 경쟁 과정에서 2026 회계연도(2026년 5월 31일 종료)에 557억 달러를 자본지출로 사용했습니다. 에스앤피는 이 격차가 더 벌어질 것으로 보고 있습니다. 해당 기관은 오라클의 2027 회계연도 자본지출이 900억 달러에서 950억 달러에 이를 것으로 예상하며, 잉여 영업현금흐름 적자 폭은 약 420억 달러까지 확대될 것으로 전망합니다. 오라클은 2026 회계연도 말 기준 이미 1,300억 달러에 가까운 차입금을 보유하고 있습니다. 또한 지난 2월 50억 달러 규모의 의무전환우선주를 발행한 데 이어, 올해 말 200억 달러 규모의 추가 주식 발행을 계획하고 있습니다. 집중도 문제도 존재합니다. 에스앤피는 오라클의 6,380억 달러 규모 잔여 수행 의무 중 약 절반이 단일 고객인 오픈AI로부터 발생한다고 지적했습니다. 집중 위험을 차치하더라도 수주 잔고는 이례적인 수준입니다. 잔여 수행 의무는 전년 대비 363% 증가하고 전 분기 대비 850억 달러 늘어난 6,380억 달러로 마감되었습니다. 1년 전 이 수치는 약 1,380억 달러였습니다. 주목할 점은 최근 대규모 AI 계약 중 약 750억 달러가 고객이 그래픽처리장치(GPU) 비용을 선납하거나 직접 칩을 공급하는 방식이라는 점이며, 이는 구축 비용의 일부를 오라클의 장부 밖으로 이전하는 구조입니다. 경영진은 이번 회계연도 매출이 약 34% 증가한 900억 달러에 이를 것으로 예상하고 있습니다.
케빈 워시 연준 의장의 진퇴양난, 도널드 트럼프 대통령의 압박
2026년의 절반이 지난 현재, 주식 시장은 또 한 번의 눈부신 한 해를 보내고 있습니다. 6월 초 이후 다우존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average), 에스앤피 500(S&P 500), 나스닥 종합지수(Nasdaq Composite)는 모두 사상 최고치를 경신했습니다. 5월 22일 제롬 파월의 뒤를 이어 공식적으로 중앙은행 수장에 오른 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장은 취임 초기부터 도전에 직면해 있습니다. 5월 기준 미국의 12개월 후행(TTM) 인플레이션은 3년 만에 최고치인 4.2%를 기록했으며, 이에 따라 워시 의장과 연방공개시장위원회(FOMC)가 금리를 인상할지 여부에 관심이 쏠리고 있습니다. 세계 최대 경제의 통화 정책을 감독하는 일이 쉽지 않다는 것은 누구나 알지만, 워시 의장은 도널드 트럼프 대통령으로 인해 진퇴양난의 상황에 놓였습니다. 트럼프 대통령은 자신의 정책이 인플레이션의 불길을 지피고 있음에도 불구하고 금리 인하를 강력히 요구하고 있습니다. 불과 5개월 전만 해도 인플레이션은 월스트리트의 주요 관심사가 아니었습니다. 트럼프의 관세 정책이 상품 부문의 물가를 다소 밀어 올리고 있었지만, 2월의 TTM 인플레이션은 2.4%로 연준의 장기 목표치인 2%를 향해 가고 있었습니다. 그러나 5월 들어 상황은 급변했습니다. 2월 28일 트럼프의 이란 공격 결정으로 인해 이란이 호르무즈 해협을 봉쇄하면서 전 세계 석유 액체 물동량의 5분의 1이 차단되었고, 에너지 가격이 급등했습니다. 3개월 만에 TTM 인플레이션은 4.2%로 치솟아 연준 목표치의 두 배를 넘어섰습니다. 대통령의 정책이 인플레이션에 명백한 영향을 미치고 있음에도 불구하고, 트럼프는 1년 넘게 공개적으로 FOMC에 금리 인하를 요구해 왔습니다. 파월과 FOMC가 2024년 9월부터 2025년 12월까지 연방기금금리를 6차례 인하하여 현재 3.50%~3.75% 범위로 낮췄음에도, 트럼프는 금리를 1% 이하로 내려야 한다고 주장합니다. 대통령이 금리 인하를 강력히 요구하는 이유는 낮은 차입 비용이 고용을 촉진하고 실업률을 낮출 수 있으며, 금리 인하가 주식 시장의 핵심 동력인 AI 데이터센터 구축을 가속화하고, 저렴한 대출 금리가 정부의 39조 4,000억 달러 규모 국가 부채 이자 부담을 줄여줄 수 있기 때문일 것입니다. 연준은 미국 정부 내에서 독립적인 금융 기관으로 운영되지만, 트럼프의 지속적인 공개 비판은 그가 직접 임명한 후임자 워시 의장을 곤경에 빠뜨렸습니다. 7월 말과 9월 중순에 예정된 다음 두 차례의 FOMC 회의는 워시 의장에게 특히 어려운 시험대가 될 것입니다. 이란 전쟁으로 인한 고점 대비 원유 가격이 다소 하락했음에도 불구하고, 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 개인소비지출(PCE) 물가는 여전히 상승 중입니다. 역사적으로 통화 긴축을 선호하는 매파인 워시 의장과 동료들이 작년의 금리 인하 중 일부 또는 전부를 되돌리기로 결정한다면, 트럼프와 월스트리트 양측으로부터 거센 비판을 받을 가능성이 큽니다. 워시 의장이 취임한 지 불과 몇 시간 만에 트럼프는 뉴욕의 한 커뮤니티 칼리지 연설에서 금리 인하 가능성을 언급했습니다. 만약 FOMC가 7월이나 9월에 금리를 인상한다면 트럼프의 분노를 사게 될 것이며, 이는 월스트리트의 AI 주도 랠리를 끝낼 수도 있습니다. AI 인프라 구축은 부분적으로 기업 부채 발행을 통해 자금을 조달하고 있는데, 워시 의장이 자본 조달 비용을 높이면 AI 데이터센터 구축 속도가 둔화되어 투자자들이 AI 주식의 성장률과 프리미엄 밸류에이션을 재평가해야 할 것입니다. 반대로 워시 의장과 FOMC가 7월과 9월에 금리를 동결하더라도 워시 의장은 여전히 잃을 것이 많습니다. 근원 PCE의 지속적인 상승과 중동의 불확실성, AI발 인플레이션, 트럼프의 관세 정책은 금리 인상이 필요하다는 충분한 증거가 됩니다. 이러한 인플레이션 증거 앞에서도 행동하지 않는다면, 월스트리트와 투자자들은 이를 트럼프의 금리 인하 요구에 굴복한 것으로 해석할 것입니다. 도널드 트럼프가 연준의 통화 정책 결정에 영향을 미친다는 인식만으로도 중앙은행이 소중히 여기는 신뢰는 무너질 수 있습니다. 워시 의장이 7월과 9월에 금리를 동결할 합리적인 근거가 있더라도, 트럼프의 지속적인 금리 인하 요구는 그가 연준 의장에게 영향력을 행사하고 있는 것처럼 보이게 만들 것입니다. 결과적으로 7월과 9월에 어떤 결정을 내리든 케빈 워시 의장은 트럼프나 월스트리트 중 한쪽을 실망시키게 될 것입니다.
미국-이란 갈등 재점화에 미국 휘발유 가격 갤런당 4달러 돌파
미국자동차협회(AAA)에 따르면 미국과 이란 간의 공격이 재개되고 호르무즈 해협을 통한 에너지 공급망의 장기적 차질 우려가 커지면서 월요일 미국 휘발유 가격이 갤런당 4달러 선으로 다시 올라섰습니다. 미국자동차협회 데이터에 따르면 전국 평균 휘발유 가격은 갤런당 4.003달러를 기록했으며 이는 일주일 전보다 약 13센트, 전년 동기 대비 86센트 이상 상승한 수치입니다. 국제 유가 기준물인 브렌트유(Brent crude)는 월요일 배럴당 90달러를 넘어섰으며 미국 유가 기준물인 서부텍사스산원유(WTI)는 배럴당 84달러 안팎에서 거래되었습니다. 뉴욕타임스(New York Times)에 따르면 디젤 가격 역시 일반 휘발유 가격 상승세를 따라 월요일 기준 갤런당 5.11달러를 기록하며 전주 대비 약 23센트 상승했습니다. 이러한 전국 평균 수치는 지역별로 큰 편차를 보이고 있습니다. 뉴욕타임스에 따르면 미국 남부 지역 운전자들은 갤런당 3.60달러에 가까운 가격을 지불하고 있는 반면 캘리포니아 지역 운전자들은 갤런당 5.50달러에 육박하는 가격을 부담하고 있습니다. 지난 6월 중순 미국과 이란이 호르무즈 해협 재개방 및 적대 행위 중단 합의에 서명하며 휘발유 가격이 갤런당 4달러 아래로 떨어졌을 당시 전문가들은 고갈된 글로벌 연료 재고와 여름철 드라이빙 시즌의 높은 수요가 가격을 다시 밀어 올릴 수 있다고 경고한 바 있습니다. 당시의 임시 합의는 유지되지 못했습니다. 뉴욕타임스에 따르면 워싱턴 당국은 이번 주 전 세계 해상 석유 및 가스 물동량의 상당 부분이 통과하는 호르무즈 해협 내 이란 항구들에 대해 해상 봉쇄를 재개했으며 사실상 대부분의 선박 통행을 차단해 에너지 가격 상승을 부추기고 있습니다.
국제에너지기구, 중국 희토류 수출 통제로 6조 5,000억 달러 규모 공급망 충격 경고
국제에너지기구(IEA)는 목요일 중국의 희토류 수출 통제가 중국 외 지역에서 생산되는 6조 5,000억 달러 규모의 생산 시설에 공급망 충격을 줄 수 있다고 경고했습니다. 이는 소량의 전략 광물이라도 글로벌 경제의 상당 부분을 위협할 수 있음을 시사합니다. 파티 비롤 국제에너지기구 사무총장은 최신 분석 결과, 경제적 가치가 막대한 산업들이 공급망이 고도로 집중되어 있어 취약한 핵심 광물에 의존하고 있다고 지적했습니다. 국제에너지기구는 중국 외 지역에서 자동차 생산 부문이 3조 달러 이상의 가장 큰 직접적인 노출 위험에 처해 있으며, 전자제품과 운송 부문이 그 뒤를 잇고 있다고 밝혔습니다.
블랙록 CEO 래리 핑크의 AI 전력난 경고 현실화, 뉴욕주 대형 데이터센터 건설 중단
로이터 통신 보도에 따르면, 캐시 호컬 뉴욕 주지사는 화요일 50메가와트 이상의 전력을 소비하는 신규 데이터센터에 대해 환경 허가를 1년간 유예하는 행정명령을 내렸습니다. 이번 조치는 블랙록(BlackRock)의 최고경영자 래리 핑크가 경고했던 시나리오와 정확히 일치합니다. 핑크는 미국이 전력망 투자에 속도를 내지 못하고 있다고 지적하며, 주 정부 차원의 건설 유예 조치는 해결책이 아니며 어떻게 하면 더 빠르게 전력을 공급할 것인지가 핵심이라고 강조했습니다. 전력망 부족 사태는 인공지능(AI) 확장을 위협하는 에너지 병목 현상을 부각하고 있습니다. 기술 대기업들이 인프라 구축에 사활을 거는 가운데, 핑크는 1기가와트 규모의 데이터센터 건설에 500억~600억 달러가 소요된다고 언급했습니다. 또한 그는 미국의 인프라 구축 지연을 해외 사례와 대조하며, 중국은 100기가와트 규모의 원자력 발전과 100기가와트 규모의 태양광 발전을 구축하며 AI 혁명에 따른 전력 수요에 대비하고 있지만 미국은 충분한 대응을 하지 못하고 있다고 경고했습니다.
아마존 앤디 재시 CEO의 250억 달러 규모 채권 발행, 기술 투자자들에게 보내는 강력한 신호
아마존(Amazon)은 데이터센터 구축 자금을 조달하기 위해 250억 달러 규모의 채권을 발행하며 인공지능(AI) 인프라 확장에 전력을 다하겠다는 의지를 투자자들에게 전달했습니다. 앤디 재시 최고경영자는 연례 주주 서한을 통해 올해 데이터센터 자본지출(CapEx)로 2,000억 달러를 투자할 계획임을 밝히며 향후 시장 전망에 대한 자신감을 드러냈습니다.
1조 달러 규모 AI 투자 붐의 수혜를 입을 산업재 주식 2선
골드만삭스(Goldman Sachs)와 모건스탠리(Morgan Stanley) 분석가들에 따르면, 미국 하이퍼스케일러들의 인공지능 관련 자본지출은 2026년 약 8,000억 달러에 달할 것으로 전망됩니다. 모건스탠리는 이 수치가 2027년 1조 1,200억 달러까지 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 골드만삭스는 미국의 데이터센터 전력 수요가 2025년 31기가와트에서 2027년 66기가와트로 두 배 이상 급증할 것으로 내다봤습니다. 현재 경영진은 2026년 매출액 135억~140억 달러, 조정 희석 주당순이익(EPS) 6.30~6.40달러를 예상하고 있으며, 1분기 말 기준 약 28억 달러의 수주 잔고를 확보한 상태입니다.
AI 수요가 생산 능력 앞지르며 TSMC 2026년 가이던스 상향
로이터(Reuters)에 따르면 대만 반도체 제조 기업인 TSMC(Taiwan Semiconductor Manufacturing Company)는 2026년 자본지출(CapEx) 전망치를 기존 520억~560억 달러에서 600억~640억 달러로 약 15% 상향 조정했습니다. 또한 시킹알파(Seeking Alpha) 보고서에 따르면 TSMC는 애리조나주에 1,000억 달러를 추가 투자하기로 결정했으며, 이로써 미국 내 총 투자 규모는 2,650억 달러에 달하게 되었습니다.
1년간 22% 하락한 페이팔, 저평가 매력인가 함정인가
주가 큰 폭으로 할인된 페이팔(PayPal)은 새로운 최고경영자(CEO) 선임과 대대적인 사업 개편을 통해 위기를 극복하려 하고 있으며, 투자자들은 이를 저가 매수 기회로 볼지 아니면 어려운 전환 과정으로 볼지 고민하고 있습니다. 페이팔의 신임 CEO는 회사의 전략적·운영적 문제를 솔직하게 인정하고 대대적인 개편에 착수했습니다. 최근 주가 움직임의 일부는 스트라이프(Stripe)와 어드벤트 인터내셔널(Advent International)이 주당 60.50달러, 총 530억 달러 규모의 인수 제안을 했다는 로이터 보도에 따른 것이지만, 관련 기업들은 이를 공식적으로 확인하지 않았습니다. 지표상 페이팔은 저렴해 보입니다. 주가수익비율(PER)은 10.0배로, S&P 500 지수의 24.2배 대비 크게 할인된 수준입니다. 주가매출비율(PSR) 역시 1.5배로 시장 평균인 3.3배의 절반 미만입니다. 이러한 할인 폭은 시장이 과거의 실책에 대해 과도한 처벌을 내렸기에 새로운 전략이 자리 잡기 전 우량한 기업을 매수할 기회라는 시각과, 시장이 향후 닥칠 어려움을 미리 반영하고 있다는 신중한 시각으로 나뉩니다. 경영진이 다음 분기 비일반회계기준(non-GAAP) 주당순이익(EPS)이 약 9% 감소할 것으로 전망함에 따라, 현재의 할인율은 당면한 험난한 여정을 반영한 것일 수 있습니다. 페이팔은 여전히 수익성이 높고 현금 창출 능력이 뛰어난 결제 플랫폼입니다. 영업이익률 18.9%와 순이익률 15.0%는 S&P 500 평균인 18.4%와 13.0%를 각각 상회합니다. 회사는 복잡해진 구조로 인해 의사결정이 느려졌다는 CEO의 판단에 따라 결제(Checkout), 소비자 금융 서비스(벤모 포함), 결제 서비스 등 3개의 독립적인 사업부로 재편되고 있습니다. 새로운 계획에는 향후 2~3년간 최소 15억 달러의 총 운영 비용을 절감하겠다는 대규모 비용 절감안이 포함되어 있습니다. 전략의 핵심은 그간 투자가 부족했던 소비자 부문에 다시 집중하는 것입니다. 부채 비율이 시장 가치 대비 18.6%로 낮고 현금 보유량도 건전하여 자체 운영 자금으로 전환을 추진하기에 충분해 보입니다. 2022년 인플레이션 충격 당시 페이팔 주가는 S&P 500의 24% 하락보다 훨씬 큰 64% 급락을 기록했으며, 아직 이전 고점을 회복하지 못했습니다. 2020년 팬데믹 당시에는 시장보다 다소 잘 버텼으나, 최근 하락장에서의 성과는 시장 심리가 악화될 경우 매우 높은 위험을 내포하고 있음을 보여줍니다. 페이팔은 단순히 시장 흐름에 따라 움직이는 주식이 아니라, 하락 시 훨씬 빠르게 침몰할 수 있는 종목입니다.
AI 거품 붕괴 우려에 월가 급락
필라델피아 반도체 지수(Philadelphia Semiconductor Index)가 금요일 5.7% 급락하며 불과 3개월 만에 두 배 이상 급등했던 상승세를 반납했습니다. 마벨 테크놀로지(Marvell Technology), 암 홀딩스(ARM Holdings), 인텔(Intel) 등 주요 반도체 기업들의 주가는 지난 한 달간 30% 이상 폭락했습니다. 세계 최고의 첨단 AI 반도체 제조사인 TSMC와 하이엔드 반도체 장비 공급업체인 ASML의 견조한 실적 발표도 반도체주 랠리의 지속 가능성에 대한 우려를 잠재우기에는 역부족이었습니다. 반도체 섹터의 바로미터인 필라델피아 반도체 지수는 목요일 약 2개월 만에 최저치를 기록하며 작년 3월 이후 최악의 한 주를 보낼 위기에 처했습니다. 이 지수는 6월 말 기록한 최고점 대비 19% 이상 하락했습니다. 대만 가권지수(Taiex) 역시 2조 달러 규모의 거대 기업인 TSMC가 사상 최대 분기 실적 발표에도 불구하고 예상보다 높은 지출 계획을 밝힌 여파로 7.3% 급락하면서 6.5% 하락했습니다.